消费市场回暖饲料成本回落 但原奶行业何时才能脱困

由于2022年俄乌冲突，导致全球粮食和饲料价格上涨，引发了国内养牛业的成本危机，叠加疫情影响，让国内头部原奶企业2022年财报的净利润整体大幅下滑。在日前举行的业绩说明会上，现代牧业总裁孙玉刚认为，当下豆粕等饲料成本已经回落，随着消费回暖，下半年国内奶价有望触底反弹。

原奶企业净利润集体下滑

近期现代牧业(01117.HK)、优然牧业、澳亚集团等主要原奶上市公司已经公布了2022全年业绩，虽然上述乳企的收入和养殖规模都保持增长，但净利润却集体大幅下滑。

(相关资料图)

现代牧业(01117.HK)2022年实现收入123亿人民币元，同比增长74%。其中原奶业务收入99.5亿元，同比增长42%，饲料业务实现收入23.5亿元。现代牧业收入的增长，一方面来自牛群规模扩张，2022年其奶牛存栏数为40.5万头，同比增长15%；另一方面，增量来自泌乳牛的单产提升，2022年现代牧业奶牛单产为12.2吨/年，同比提升了8%，两者带动下，现代牧业全年产奶量增长46.6%。

虽然收入在增长，但现代牧业的净利润还是受到了冲击，2022年实现净利润5.8亿元，同比减少43.8%，经调整净利润为9.5亿元相比2021年同期增长3%。

另一大原奶巨头，优然牧业(09858.HK)2022年实现收入180.5亿人民币元，同比增长17.6%，其中原奶收入108.5亿元，同比增长13.8%，全年实现净利润4.1亿元，同比减少73.4%。

2022年底上市的澳亚集团(02425.HK)也交出了一份类似的成绩单，全年实现收入5.6亿美元，同比增长7.8%，实现净利润为2339.4万美元，同比减少77.6%。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，原奶企业净利润主要受到饲料成本的大幅上涨和奶价的持续下降双重压力的影响。

2022年伊始，国内蛋白饲料普遍价格上涨了200元到600元/吨，其中涨幅最大的是豆粕，价格反复走高，到2022年底价格一度上涨至5370元/吨，同比增长45.5%，同期苜蓿草的平均到岸价位为562.7美元/吨，上涨43.5%。

财报显示，虽然各家原奶企业泌乳牛单产都有不同程度的提升，同时也采取了控制成本的措施，但公斤奶的饲料成本大多还有10%到16%的增长。饲料成本约占奶牛养殖成本的65%到70%，饲料成本的快速上涨和国内奶价的持续下行也影响了原奶企业的业绩。

下半年奶价有望触底反弹

值得注意的是，2021年以来，不断走低的奶价也影响着原奶行业。

农业农村部最新奶价显示，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.97元/公斤，同比下跌5%。而从2021年8月的高点4.36元/公斤开始，生鲜乳收购价格就一路下行。

头部原奶企业虽然与下游乳制品加工业关系紧密，但原奶出售价格也有下滑，比如澳亚集团的原奶平均售价下降7.4%至688美元/吨。

宋亮告诉第一财经记者，奶价下滑既与国际奶价波动有关，也有国内下游乳制品消费需求不足的影响，特别是疫情下，下游乳企的销售受到冲击，也间接影响了上游原奶企业。

在业绩会上，现代牧业集团总裁孙玉刚表示，本次原奶价格下跌，主要是受到经济周期而非短期奶业周期的影响。从长期来看，我国牛奶消费持续增长的基本面没有改变，总需求将持续增长。

与此同时，记者了解到，豆粕、玉米等饲料价格也出现了明显回落，到2023年3月中旬，豆粕价格已经回到4000元/吨左右，虽然距离去年最高价时明显回落，但对比2019年依然是高位运行。

对于牧场来说，高成本和低奶价的持续，让当下的日子依然艰难，特别是中小牧场。

河北省某大型牧场负责人徐刚告诉第一财经记者，2022年全年奶价都没有起色，当地还有乳企变相限奶，年中时收奶价格还能维持在4.2元/公斤左右，中小型牧场的奶价跌至4元/公斤以下。但到2023年初，正常奶价就跌至3.7元/公斤到3.9元/公斤。

记者了解到，在一些原本缺奶的南方地区如广东省等，由于收奶价格跌穿了生产成本，部分牧场不得不卖牛歇业。

对于外界关心的奶价走势，业绩会上孙玉刚判断，2023年原奶价格还将平稳偏弱。从供应端来看，国内饲料成本高涨，影响社会整体扩群增产积极性，同时进口牛源受限，预计市场原奶供给不会大幅增长。从需求端看，新冠疫情防控政策优化调整后，今年二季度原奶需求将逐步复苏，预计今年下半年奶价将触底反弹。

徐刚告诉第一财经记者，今年他已与某国内大乳企新签了供奶合同，但价格几乎没有利润，只能维持牧场运营，现在就期盼下游消费尽快回暖好拉动奶价，但那些被限奶或供奶合同还未落实的中小牧场，或难逃出局的命运。