央行年内首次降息！市场早有预期，稳增长政策加码

本文来源：时代财经 作者：罗东骏

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10个月按兵不动后，央行宣布7天逆回购利率下降10个基点。

6月13日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，从即日起人民银行以利率招标方式进行20亿元逆回购操作。七天期限中标利率由原来的2.0%降至1.9%，较之前下降10个基点。

消息公布后，引发市场关注。由于政策利率通常同步调整，有专家对时代财经表示，6月15日，中期借贷便利（MLF）将进行续做，届时MLF可能会调整；而贷款市场报价利率（LPR）将在6月20日公布，亦存在下探空间。

央行调整公开市场操作利率，市场早有预期

央行调整OMO（公开市场操作利率），市场早有预期。

6月13日，央行宣布，即日起人民银行短期政策利率的公开市场操作7天期逆回购利率由原来的2.0%降至1.9%，较之前下降10个基点。本周逆回购到期总额100亿元，每日到期均为20亿元。

图片来源：中国人民银行货币政策司官网

6月上旬，央行行长易纲公开表示，将加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。上周，六大国有大行集体下调存款挂牌利率；之后，11家股份制银行跟随调降存款利率。央行行长发声、机构动作频频使得市场对央行此次降息已有一定预期。

值得注意的是，2017年3月以来，7天期逆回购和1年期MLF利率基本同步调整，幅度一致，时间差多在半个月内。本次7天期逆回购利率调整先于1年期MLF利率调整。

而上一次央行下调公开市场操作7天期逆回购利率则要追溯到2022年8月15日，人民银行宣布公开市场逆回购操作中标利率下降10个基点至2.0%，中期借贷便利（MLF）同时下降10个基点至2.75%。

中泰证券6月13日发布的一份研报指出，央行此举释放货币政策转向的信号。7天期逆回购由于每个工作日都操作，其利率调整成为观察货币政策基调的窗口。时隔近10个月7天期逆回购利率再下调，表明货币政策目标组合中赋予稳增长更高权重。

市场人士对时代财经表示，央行调降公开市场操作利率直接影响银行放贷成本，OMO下降可以传导至MLF和LPR，有助于降低企业融资成本。该人士还认为，央行在今年下半年可能会运用降准这一货币政策工具抵补基础货币缺口，加大对实体经济的支持，稳增长，促发展。

稳增长政策加码，MLF、LPR下降有望？

央行七天逆回购利率的下调，或是政策转向的开始。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼对时代财经表示，央行此举传递出政策利率有所松动的迹象。

本周，MLF（中期借贷便利）报价即将出炉，董希淼认为，若6月15日MLF中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加2022年9月以来存款利率已经多轮下调、银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续9个月的“按兵不动”，或将下降5—10个基点。这是我国货币政策更加精准有力的具体体现。

董希淼认为，今年以来，我国宏观经济虽然有所恢复，但恢复的态势并不稳固，市场主体信心和预期仍然较弱，部分中小微企业尚未走出困境。同时，从物价水平看，5月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比仅上涨0.2%，继续低于市场预期。在这种情况下，政策利率有所下降，引导LPR适当下行，具有必要性、紧迫性，时机已经成熟。

如果本月LPR下降5—10个基点，将起到三个方面的积极作用：第一，再次传递出稳增长、促发展的政策信号，进一步稳定市场预期，提振市场信心；第二，降低实体经济融资成本，以LPR为定价基准的存量贷款利率将下降，新增贷款利率也有望降低，有助于激发有效融资需求；第三，促进房地产市场平稳健康发展，存量房贷和新增房贷利率都将下降，住房消费者负担减轻，还有助于提振居民消费和投资。

市场人士对时代财经表示，调降公开市场操作利率可以进一步降低实体经济融资成本，此次调降公开市场操作利率亦能够有效地传导至实体经济，降低企业融资成本。